茵思美原油喊单网

TMLF来了 “降息”20基点!|外汇交易附言

外汇开户

  TMLF(定向中期借贷便利)到期,央行续做了。

  但是量缩得有点大:到期2000多亿,只做了500多亿。

  操作利率下调20基点,乍看很猛,但下调后利率与MLF(中期借贷便利)持平。在创设之时,TMLF操作利率比MLF要低15基点。

  分析人士认为,当前流动性充裕,银行对于TMLF的需求大幅降低。未来,央行将继续通过投放低成本资金维护流动性宽松。

  来是来了量有点少

  24日,央行对当日到期的2674亿元TMLF进行了续做,续做金额为561亿元,操作利率为2.95%。

  两点信息:第一,大幅缩量2113亿元,缩量近八成。第二,操作利率仅下调20基点至2.95%,持平于MLF操作利率。

  分析人士认为,鉴于当前市场流动性充裕,银行对TMLF需求下降。央行此次续做,也可能有保持货币政策工具连续性的意图。

  首笔TMLF于去年1月落地,此后的两个季度均有新做,但去年四季度并未开展。

  去年11月,MLF操作利率下调5基点。但今年1月23日,央行续做到期TMLF,操作利率并未等幅下调,与MLF利差缩窄至10基点。操作规模也缩减超百亿元。

  货币政策工具组合落地 TMLF优势减弱

  创设TMLF,就是为了加大对小微民营企业的融资支持。相比MLF,TMLF期限更长,最多可续做两次,期限可拉长至3年。在创设之初,TMLF操作利率比当时的MLF低15基点,价格优势明显。不过,要获取TMLF,银行的小微民营企业贷款增量必须达到考核标准。

  TMLF的操作对象主要是大型银行。央行此前公告显示,支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,可向中国外汇交易附言人民银行提出申请。

  来源:央行公告

  分析人士指出,央行并未规定TMLF的用途。因此,TMLF可以理解为对大银行做小业务的额外奖励。想要得到它,就要做更多小微业务。

  但是,央行已经接连抛出定向降准、再贷款、再贴现等措施,银行间体系流动性充裕,资金价格也很便宜。这次TMLF利率虽然调降,外汇交易附言但仍远高于市场利率。

  TMLF操作利率高于各期限银行间债券质押式回购利率。

  中国民生银行首席研究员温彬认为,TMLF作为结构性货币政策工具起到了积极作用,但是目前来看,它的作用和效果已经被其他货币政策工具所替代。

  温彬表示,此前,央行加大公开市场操作力度,三次降准,市场流动性保持合理充裕,资金价格低位运行,金融机构对TMLF的需求减弱。另外,疫情发生以来,结构性货币政策持续发力,再贷款再贴现、普惠金融定向降准等也对TMLF的作用和效果形成替代,TMLF的优势和作用不如从前。

  力挺小微民营企业融资

  小微民营企业融资问题,一直是政策发力的重点。

  疫情暴发以来,央行货币政策操作大致包含两条线:维护资金面和金融市场总体平稳,重点支持小微民营企业融资。

  总量维稳方面,2月初以来至今,央行通过公开市场操作投放了超3万亿元流动性,调降逆回购和MLF操作利率30基点,并下调超额存款准备金利率至0.35%。

  支持小微民营企业方面,除了总量带来的“雨露均沾”,还开展了支持中小银行的定向降准等措施,为小微民营企业降低融资成本。

  4月21召开的国务院常务会议决定,提高普惠金融考核权重和降低中小银行拨备覆盖率,促进加强对小微企业的金融服务。

  长期限低成本资金仍可期待

  24日之前,央行连续6个工作日未开展逆回购操作。3月复工复产加快,4月作为季度首月是企业上缴前一季度所得税的时间点,24日又是4月份纳税申报期限截止日,近期缴税较为集中。

  而且,当前临近跨月、跨节,多重因素叠加,资金面已有所收敛,跨月资金利率上涨幅度较大。24日, Shibor多数上涨,仅14天品种微跌。隔夜品种涨2基点报0.91%,7天Shibor续涨6基点报1.72%。银行间质押式回购利率方面,截至12时,DR001上行2基点,DR007大幅上行20基点。

  来源:中国货币网

  光大证券固定收益首席分析师张旭认为,未来一段时间内,央行的流动性投放将以低成本、长期限的品种为主,例如降准和定向降准,实施时机将与政府债券发行的节奏相配套。此外,MLF操作较有可能保持每月一次的频率,且操作时间大概率为每月中旬。公开市场逆回购操作的规模会比较有限,主要起引导利率的作用。