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三大市场剖析:市场正在走向极端 谨防尾部风险|lloyds tsb

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  衰退警钟敲响——美债收益率曲线倒挂加深,这是市场本该关注的。然而,投资者却被其他指标分了心,依然乐此不疲择机入场,这可能并不是一个明智之举。SeekingAlpha分析师剖析了多个市场后认为,当前并不是一个入场良机。

  股市

  价值投资者自2006年起就陷入了困境,近十来年,他们难以发掘出股价被低估了的成长股。然而一波未平一波又起,当前又有迹象表明,价值泡沫可能即将达到周期性的顶峰。

  衡量这一现象的是MSCI国际全球成长股票指数和价值股票指数的比值,数值越高表明泡沫风险越高。SeekingAlpha发现,在今年8月8日,这一比值已经达到1.02,触及44年高点。要知道在2000年互联网泡沫达到顶峰之时,这一比值也仅为1.00,离70年代石油危机时期的历史新高1.05也仅一步之遥。

  问题的严峻性在于,在1975年,当该比率达到1.02时,成长股仅用了3个月就抵达峰值。但是在接下来的两年里,成长股的回报率大幅回落,低于价值股的25%;而在2000年股票指数/价值lloyds tsb指数抵达临界点1.00后,接下来的18个月里这些成长股收益率落后了近40%。

  而对于趋势投资者来说,当前也不是入场的机会。这是因为,交易量仍处于季节性低位。此外,也不排除美国财政部会利用一般账户减少市场流动性

  债市

  相信不少非债券投资者面对当前债市的火热也会动容,当前负利率债券规模空前庞大。事实上,债券牛市从 2018年11月就开始,但最近一周里,势头又猛烈起来了,美国基准国债指数已回到数十年低位。

  低利率债市还带来一个致命风险。像科技股那样的成长性股票往往需要很长时间才能回本,低利率债券给它们带来了福音。这蕴藏的风险是,当企业开始盈利,债券也将到期偿还,也就是说,股市增长周期的顶峰很可能与债券市场的顶峰重合。

  当前,欧债利率为负值,十年期美债的实际利率也为负值(6月CPI为1.648%,高于十年期美债收益率1.635%)。美国国会预算办公室(CBO)预测,今年财政预算赤字超过1万亿美元,预计至少在未来十年内继续恶化,这对债市来说不是件好事。

  油市

  最后我们来谈谈油市。近几个月疲软无力的原油使欧佩克在6月延长了减产协议。其减产行动也富有成效,7月份全球原油产量下降至8130万桶/日左右。

  按理说,如此生产减幅,就算需求疲弱,油价应该要涨起来了。然而事实是,布伦特原油的价格自2019年4月的高位下跌约25%,也仅比2018年的全年低点高出6%。

  值得注意的是,当时油市基本面宽松,油价大跌也是情理之中。美俄原油生产如火如荼,在抵消了因伊朗和委内瑞拉制裁所减产的部分后lloyds tsb,全球原油生产依然增加了150万桶油/日。这显然与现在趋紧的基本面大相径庭,而当前油价仍处于低位。

  SeekingAlpha分析师总结道,市场像一条绷得很紧的橡皮筋,似乎正走向崩溃。为了避开尾部风险,投资者可能是时候从市场撤走一些资金了。

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