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摩根士丹利:美元已经见顶-DF Markets

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  投行摩根士丹利最新研究报告指出,该行认为美元已经见顶,且是时候沽售美元,其中原因包括美联储积极强调货币市场紧张及额外美元储备增加。

  报告指出,美元弱势的两个途径,一是建基于环球增长复苏的假设,环球增长同步削弱美元;二是假设环球增长环境依然疲弱但导致美元依然疲软,因为美联储潜在降息以及再度购买资产使收益率曲线趋平,使其他G10央行受到限制。而市场对于欧洲央DF Markets行、瑞典央行、瑞士央行和日本央行接近“反转利率”(reversal rate,即利率水平反映降息反而使经济弱化)有些少怀疑。

  随着货币政策变得更少弹性,货币/财政的组合可能需要改变。报告指出,欧洲央行、日本央行和瑞典央行迄今在支持经济上已经做出大量工作,当下一个下行周期出现时可能更多倚靠财政政策。在美国,赤字率已经超过4%,财政弹性因而下降,货币政策选项似乎更好。

  该行认为,美联储正在增加额外储备供应,美元/人民币自高位回调,流入美国的长期资本已经逆转,几个因素均显示出未来美元弱势,且股票市场表明美国正在失去相对经济强度,因此美元已经见顶。

  DF Markets另一个沽售美元的理由涉及人民币。经常忽略的是较强的人民币对中国可能带来帮助,包括鼓励消费,也可使美元价值下跌从而促进新兴市场增长,以及缓解中国本身外汇融资压力(中国企业外债已经增至2万亿美元)。

  同时,人民币稳定甚至更强,是美元相对其他货币转弱的先决条件,人民币升值的作用犹如避震器。

  报告又指,英国硬退欧风险下降对公债收益率带来支持,而较高利率和环球增长前景改善能够为周期性的欧洲股市表现提供一个理想环境,对欧元带来帮助。

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